AMC Entertainment: Kesempatan Anda untuk Keluar (NYSE:AMC)

Hiburan AMC (Bursa Efek New York:AMC) dilaporkan pada bulan Juni bahwa film ini memiliki pendapatan kotor tertinggi pada akhir pekan tahun fiskal 2024 di AS dan di seluruh dunia karena kinerja sinematik yang kuat dari Inside Out 2 dan Bad Boys: Ride or Die. Namun, AMC Hiburan terus berjuang secara finansial, dan perusahaan belum mampu menghasilkan laba operasi atau laba bersih yang positif.

Baru-baru ini, saham AMC Entertainment melonjak setinggi $12 karena harapan short squeeze baru. Seperti yang terjadi pada tahun 2020 dan 2021, aksi seputar GameStop (GME) terutama bertanggung jawab atas ledakan harga AMC yang berlangsung singkat, bukan perbaikan fundamental. Akibatnya, saya yakin pengganda valuasi AMC tidak dapat dipertahankan di sini, dan saya perkirakan saham akan turun kembali ke level harga $3 dalam jangka pendek!

Peringkat sebelumnya

Saya memperingatkan AMC Entertainment makhluk uang mati pada tahun anggaran 2024 karena perusahaan terus menderita karena jumlah penonton yang rendah di bioskopnya. Meskipun beberapa film telah menarik lebih banyak pengunjung akhir-akhir ini, seperti Inside Out 2, AMC Entertainment masih menjalankan perusahaan yang sangat tidak menguntungkan. Saya yakin AMC Entertainment akan terus melaporkan kerugian operasional yang tinggi yang pada gilirannya akan menambah tekanan pada valuasi bioskop yang meningkat.

AMC Entertainment terus menjalankan model bisnis yang tidak menguntungkan

AMC Entertainment mungkin baru saja mengalami akhir pekan terlarisnya di tahun fiskal 2024, tetapi fundamental perusahaan masih menunjukkan jalan yang menantang untuk maju. Pada kuartal fiskal pertama, AMC Entertainment menghasilkan pendapatan sebesar $951,4 juta dari operasi teaternya, yang sebagian besar berasal dari penjualan tiket, menunjukkan penurunan sebesar 0,3% dari tahun ke tahun. Jumlah penonton telah meningkat selama pemulihan pascapandemi, tetapi masih belum bagus jika dibandingkan dengan tahun sebelumnya: pada Q1'24, 46,6 juta pengunjung turun di salah satu bioskop AMC Entertainment, yang turun 0,3% dibandingkan dengan periode tahun sebelumnya.

Meskipun jumlah penonton mulai pulih dari penurunan drastis yang terjadi pada tahun fiskal 2020 dan 2021 akibat pembatasan COVID-19, jumlah penonton AMC Entertainment masih jauh di bawah puncaknya sebelum COVID. Akibatnya, jaringan bioskop tersebut masih belum dapat membukukan laba operasi positif maupun laba bersih.

AMC Entertainment kehilangan laba bersih sebesar $163,5 juta dari operasi bioskopnya pada kuartal fiskal pertama yang berarti kerugian sebesar 17 sen untuk setiap dolar yang diperoleh perusahaan per dolar pendapatan. Untuk kuartal kedua, gambaran laba kemungkinan tidak akan membaik secara signifikan yang dapat memfokuskan kembali perhatian investor pada posisi mereka: AMC Entertainment bahkan belum mendekati keberhasilan menjalankan bisnis bioskop dalam skala besar.

Short squeeze baru-baru ini

Saham GameStop — saham meme pertama tahun 2020 — baru-baru ini meroket hingga ratusan persen setelah seorang pedagang terkenal, Keith Gill, yang juga dikenal sebagai 'Roaring Kitty', secara signifikan meningkatkan investasinya di pengecer video game tersebut. Kehebohan seputar GameStop, dan kemungkinan short squeeze, juga menyebabkan saham AMC Entertainment bulan lalu melonjak sebentar dari sekitar $3 menjadi $12. Sejak saat itu, saham telah jatuh kembali ke level harga $5 yang mungkin merupakan peluang bagus bagi investor untuk keluar untuk selamanya.

AMC Entertainment memiliki sekitar 53 juta saham yang dijual short yang setara dengan rasio short interest (berdasarkan float) hampir 18%. Dibandingkan dengan AMC, GameStop tidak terlalu banyak dijual short, tetapi short interest tetap tinggi yaitu hampir 13%. Seperti yang saya jelaskan dalam pekerjaan saya, Jangan Terjebak dalam Perangkap FOMOinvestor tidak memiliki alasan mendasar untuk membeli salah satu dari kedua perusahaan ini, dan ini khususnya berlaku untuk AMC Entertainment setelah jaringan bioskop tersebut mengindikasikan bahwa mereka membukukan pendapatan kotor tertinggi pada akhir pekan di tahun fiskal 2024.

Tidak ada nilai ekuitas yang terlihat

AMC Entertainment tidak memiliki valuasi yang berkelanjutan dan dinilai terlalu tinggi bahkan pada rasio harga terhadap pendapatan yang relatif rendah. Saat ini, saham jaringan bioskop yang sedang kesulitan tersebut dihargai pada rasio P/S sebesar 0,3X, jauh di bawah rasio P/S rata-rata 3 tahun sebesar 3,1X dan jauh lebih rendah dari GameStop yang dinilai pada rasio harga terhadap pendapatan sebesar 2,5X. Estimasi pendapatan AMC Entertainment juga telah turun dengan cepat dalam dua tahun terakhir.

Jaringan bioskop tersebut tidak memiliki nilai ekuitas hingga akhir kuartal Maret dengan defisit pemegang saham sebesar $2,0 miliar (nilai ekuitas negatif). Dengan kewajiban perusahaan yang melebihi asetnya, AMC Entertainment tidak memiliki nilai yang jelas bagi investor, selain mungkin nilai spekulatif sebagai kandidat short squeeze yang potensial. Karena alasan tersebut, saya tetap percaya bahwa AMC dinilai terlalu tinggi dengan kapitalisasi pasar sebesar $5,2 miliar, dan saya tidak melihat alasan mendasar yang spesifik mengapa saham bernilai lebih dari nol. Oleh karena itu, investor yang membeli saham AMC Entertainment berpotensi mengalami kerugian modal secara total.

Risiko dengan AMC Entertainment

Ada risiko naik dan turun untuk AMC Entertainment. Sisi positifnya jelas terlihat karena AMC Entertainment masih banyak kekurangan dana dan berpotensi mengalami short squeeze. Risiko turunnya adalah jaringan bioskop tersebut bisa bangkrut jika perusahaan gagal meyakinkan pemegang saham untuk mendanai kerugian operasionalnya yang terus-menerus. Yang akan mengubah pikiran saya tentang AMC Entertainment adalah jika jaringan bioskop tersebut mengalami peningkatan jumlah penonton yang drastis dan profil pendapatan operasionalnya membaik, yang keduanya, mengingat tren mendasar yang dibahas di sini, tidak mungkin terjadi.

Pikiran akhir

Ini mungkin kesempatan terakhir Anda untuk keluar dari AMC Entertainment… jaringan teater yang mungkin telah mengalami rekor pendapatan kotor pada akhir pekan di bulan Juni, tetapi masih berjuang secara fundamental dan kuartal kedua kemungkinan akan melihat kelanjutan dari tren tersebut. AMC Entertainment terus mengalami penurunan jumlah penonton di Q1'24, pertumbuhan pendapatan yang datar, dan masih mengalami kerugian besar. AMC Entertainment juga secara efektif tidak memiliki nilai ekuitas yang tersisa, sesuatu yang terkadang dilupakan oleh investor ketika rumor short squeeze beredar di pasar. Saya yakin profil risiko di sini sangat tidak menguntungkan dan kemungkinan ada risiko tinggi bahwa harga saham AMC Entertainment akan turun kembali ke level harga $3… yang merupakan harga perdagangan AMC sebelum sensasi short squeeze baru-baru ini!